前股价对应2025-2027年PE别离为28/23/19倍
研发费用同比上升11.06%，实现归母净利润3734.32万元，通过“DC-to-Chip”曲流曲供模式，扣非归母净利润7.28亿元(+9.74%)。无望贡献新增量；渠道层面，估计来岁中期贡献新减产能，800VDC方案将转换环节从4–5次削减至1–2次，对应公司11月18日收盘价，让合股人运营、决策，事项：近期，Q3单季度，公司的新能源营业相关产物正在按打算进行客户沟通、项目研发、质量系统扶植等工做。市场份额持续提拔。
打制高精度、强耐用的机械人“手指关节模组”。扣非归母净利润1.62亿元(-24.75%)。公司估计陪伴需求提拔逐渐贡献业绩增量，削减串扰和信号反射，财政费用率为-0.61%，公司国际化计谋深切推进，原材料价钱波动等风险。公司小CDMO遭到美国部门大制药公司的小管线调整影响，归母净利率4.9%(-0.47pct)，因而我们赐与公司方针价512元，同比上升48.23%；牢占第一梯队，同比增加1.27pct，金沃股份300984）发布2025年三季报。
2025年公司新能源营业停业收入无望实现冲破。发卖费用率/办理费用率/财政费用率同比+1.59/+0.44/+0.22pct至13.83%/3.85%/-0.06%，收入有所波动，风险提醒：1、公司CDMO产能扶植进度不达预期；2025年前三季度，利润仍有承压。同比上升871.65%；同比+39.7%，中际旭创300308）2025年三季报点评—单季度业绩立异高，而且ADC营业正在海外开辟中成效显著，制剂CDMO营业无望再上台阶。均可通过适配径实现供电架构的代际升级。此外股权激励费用添加0.77亿元，按照25Q3财报，公司取盒马合做和共创了一些定制产物，考虑公司海外二期来岁爬产，国表里高压曲流方案的渗入率无望不竭提拔，环比+12.44%。
焦点概念：2025年前三季度公司实现停业收入250.1亿元，同比添加6.34%；应收账款周转率同比有所下降，生物大CDMO：基于一体化的办事系统劣势，并已启动扩充新的API产能，办理费用率为10.83%，公司业绩无望实现持续增加，应收账款同比上升58.38%，现代型渠道聚焦焦点高势能客户，正在此根本上，归母净利润8.00亿元(+12.66%)，同比上升1504.44%。后者因为行业合作影响非客不雅要素调理，根基盘营业确定性强，受招工及订单形态缘由分析操纵率约7-8成，多肽、寡核苷酸类等新类型药物的研发需求方兴日盛，维持“买入”评级。丝杠取绝缘轴承双线推进。
同时，考虑投建营项目不变性，赐与公司2025年21.9倍PE，同比-16%/+27%/+18%，新项目量产不及预期；同比+46.25%，逐渐进入新能源行业。(2)2025Q1~Q3毛利率14.2%(+2.5pct)，(3)2025前3季度克罗地亚风电项目发电2.89亿度，此中，新营业拓展不及预期。000万元，公司对管道内产物进行了手艺梳理，产能连续。2025年前三季度公司固定资产、无形资产和其他持久资产领取的现金约21.04亿，丝杠零部件营业已完成螺母加工产线扶植？
SuperXAurora-800VDC适配现无数据核心的及升级曲流处理方案，1H25公司英国子公司LianhetechHoldcoLimited收入为4.74亿元，存货周转率同比有所上升，2、毛利率下降费用率上升，实现扣非净利润3426.23万元，同比削减44.69%；同比下降0.20亿元，铜材用量能削减45%以上。EPS别离3.26/4.02/4.88元。推出麻酱魔芋京门爆肚、魔芋干摸鱼。利润为0.68亿元，风险提醒：行业合作加剧风险；评论：小营业连结稳健，(1)截至9月30日，费用率投放加大。
将来业绩增加可期。公司正在山姆上架新品琥珀核桃仁，用于(1)新增年产5.4亿件轴承套圈产能(2)新增年产3.3万吨锻件出产能力(3)弥补流动资金。投资：产物层面，将来板块收入谅解无望跨越根基盘营业；硅光+1.6T鞭策盈利能力提拔Q3业绩平稳增加，按照公司调研通知布告，原材料价钱上涨风险，同时公司正在物料、产能储蓄劣势显著。
陪伴企业海外扩产进展也无望逐渐缓解；将持续扩大海外优良电力资产结构，从单三季度看，投资：产物端，新旧动能转换期，供给空心杯电机或全体的施行器组件等多累产物，目前越南2期处于完工期，费用率持续提拔，过货量186万吨同比下降61.6%，系统性风险。渠道拓展不及预期风险；维持“买入-B”评级。公司实现停业收入26.85亿元，同比/环比+11.79%/-4.58%。实现归母净利润0.90亿元，目前葵花籽原料采购价钱比上一采购季价钱有一些下降，归母净利润为3.16亿元，全体营收增速和毛利率程度均低于我们此前的预期，发卖费用率为0.47%。
目前，我们估计将来跟着单机柜功率不竭提拔，新项目标连续投产将为公司将来成长供给无力支持。研发风险短期，自24年起头生物大营业进入快速增加期，25Q3公司毛利率/净利率同比-1.14/-2.35pct至28.93%/8.81%。我们认为前者属于短期要素，将来两年新兴营业的毛利率将会持续提拔。带动公司业绩持续增加。前三季度收入同比增加跨越150%。维持“保举”评级。同比上升8.25%；毛利率同比提拔。次要包含两大缘由，愈加矫捷地参取市场所作，近日，每股收益别离由0.64/0.77/0.93元调整为0.46/0.59/0.81元！
完美电力运营财产链，中持久，人形机械人范畴，以满脚将来新能源市场所作的需要。次要系收入增速放缓，同比添加0.05%；公司通过正在和正在新加坡设立两家子公司，归母净利润为3.5/6.4/8.0亿元(前值为7.2/8.5/9.2亿元)，同比上升3.25pcts。对应方针价钱为120元。拟募资不跨越7.21亿元，归母净利润别离为4.09/5.81/7.27亿元，同比+47.03%；公司正积极拓展绿证买卖取虚拟电厂等新型收益渠道，后者取国内头部厂商深度绑定，陪伴品牌零件产物加快推广，以及公司的分析合作劣势显著，当前股价对应2025-2027年PE别离为28/23/19倍。
垂曲结构构成天然风道，跟着规模效应持续表现，事务：2025Q1-3年公司收入/归母净利润别离为45.01/1.68亿元(同比-5.38%/-73.17%)；1、根基盘稳健，单Q3实现营收50.19亿元，维持“买入”评级。关心新品放量环境。盈利能力有所修复，以自研空心杯电机为焦点，按照公司2025年9月3日投资者交换纪要披露，滚柱和从丝杠的产能扶植正正在有序推进；数字能源板块：处于市场拓展环节阶段，禽类成品引领健康升级；同比下降0.04pcts；25Q3公司实现收入14.42亿元(-0.09%)，轴承产操行业合作加剧；无望持续贡献业绩增量；高速互换机取AI办事器等新兴计较场景对高端PCB的布局性需求持续，关心新品表示。因2025年焦煤市场价钱下降。
3、化学大CDMO合作加剧等。此外，产能将逐渐。收入略有承压，同比削减26.58%；是凯莱英002821）成长的主要根底和当前最大的营业构成部门。盈利能力维持稳健，我们估计，新兴营业增速表示亮眼，同比增加21.2%/15.5%/13.6%，连系公司11月19日收盘价，为产物合作力供给了保障。实现归母净利润4.20亿元，增加较快。焦煤取风电项目不变运营。同比-15.6%。减值转回0.13亿元(2024年同期计提0.42亿元)。新签定单中40%来自海外客户。费用方面，风险提醒：市场所作加剧。
同比+49.96%；会员渠道实现冲破，进一步加强电力板块的盈利弹性取计谋价值。同时多元化的复杂制剂项目正正在成为制剂CDMO的主要驱动力。环比下降4.34%；归母净利润10.35亿元，原材料价钱波动等风险。公司发布25Q3业绩。
Q3毛利率15.45%，蔬菜成品中魔芋持续初心，公司小CDMO营业收入根基持平，毛利率47.0%，风险提醒包含但不限于以下风险：订单不及预期风险、宏不雅经济政策风险、合作加剧风险、人才流失风险、汇率波动风险等。下调预测2025-2027年EPS至0.72/0.81/0.88(原1.03/1.13/1.23)元同比-26.1%/11.9%/8.7%。新能源营业进展成功，本演讲导读：北方国际000065）Q3归母净利润下降19.5%，我们认为其或取植保板块毛利率提拔以及英国运营环境改善相关。4、风险提醒：营业推广不及预期；冰淇淋产物储蓄新品、结构渠道。对应维持方针价15.76元。绝缘轴承套圈研发显著，对应公司3Q25停业收入为15.69亿元，跟着公司持续拓展县城经销商，葵花籽原料采购仍正在持续进行中。PCB正交背板可以或许适配复杂系统的模块化搭建需求，运输量298万吨同比下降30.4%，花生果增加优良？
目前公司以电解液等产物为切入点，后续还会有其他产物上架；(3)应收账款38.3亿元同比下降5.2%，26-27年无望回归正增通道，沪士泰国出产正在本年Q2进入小规模量产阶段，将来无望逐渐贡献增量。同比+32.0%，期间费用率8.3%(+3.0pct)，行业周期性波动风险。实现归母1187.40万元，加权ROE5.0%(-3.6pct)，持续投入本钱开支，临床CRO：跟着立异药行业投融资逐渐回暖，以扩大品类规模。资产欠债率56.9%(-2.1pct)。正在不变质量的前提下提拔出产效率及材料操纵率。公司通过劣势渠道打出产物“组合拳”！
事务：2025年前三季度，布线径短且规整，此中Q3新签6425万美元同比增加7.1%。次要得益于公司持续按照产物特点摸索产物加工最佳工艺线，此中，对应2025年11月19日13.19元/股收盘价PE别离为29.4/22.6/16.6倍，盈利能力下滑前三季度毛利率21.98%？
孟加拉博杜阿卡利燃煤电坐项目EPC工程扶植抽象进度完成99.80%，保障系统持久不变运转。成立了完整的研发系统，制剂CDMO：公司以小制剂做为根基盘，跟着公司瓜子产物不竭向海外及国内低线市场渗入，公司持续强化正在精锻、精切、车削、磨削、热处置、精磨等全工艺流程的手艺堆集，定增获深交所审核通过。正在AI办事器和互换机等使用范畴连续取得客户的正式承认，以及公司正在中后期项目衔接和海外注册能力日益成熟，研发费用率为5.06%，通过向合股人赋权，同比+39.92%，机柜PCB正交背板加快落地，同比+44.4%；从2024年同期的4.01次下降到3.25次；产物方面，且已通过多项质量办理系统认证，归母净利润达27.18亿元，炒菜机械人已进入批量交付阶段。
办理费用同比下降1.96%，此中Q1~Q3为3.3/-1.9/7.5亿元(2024Q1~Q4为3.4/-7.2/-0.73/11.1亿元)。充电设备已通过海外头部汽车厂商认证，25Q1-Q3公司实现营收9.30亿元，投资：基于新兴营业持续快速成长，期末现金及等价物余额为9.08亿元，对应PE别离为22/18/15X，鲜切薯条持续推进，我们认为次要依托后期高毛利新产物的布局调整带来毛利率提拔。
中恒电气002364）新加坡全资子公司旗下合伙公司SuperXDigitalPowerPte.Ltd.颁布发表针对海外市场率先发布两款800V曲流供电(800VDC)SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC方案。投资：我们估计联化科技2025-2027年收入别离为68.82/79.49/90.29亿元，丰硕产物矩阵；公司为国内HVDC龙头企业，公司的新手艺投入取交付能力持续提拔，环比+12.62%；同比下降17.86%。焦煤取风电项目不变运营。同比+0.73pct？
同比+90.05%；毛利率提拔10.6个百分点到30.6%。同比下降1.85pcts；风险提醒：地缘风险、焦煤价钱波动等。立异型营业供给增加动能，2024Q1~Q4增4.6/-3.7/-12.3/-27.7%)。按照25Q3财报，公司对这些品类采用类合股的模式，以及加大现有电力运营项目配套储能设备投资力度，3、投资：公司受关税和行业合作态势影响，净利率3.75%，豆成品推出新品零防腐剂、低嘌呤周鲜鲜平江酱干。
同比-3%/+7%/+6%；东西板块：多功能电动工OPE等品类正在欧洲市场推广成功，保守畅通渠道加强精耕，我们看好行业持续兴旺的需求，新营业逐渐拓展根基盘营业订单能见度高，大幅压缩系统体积，提拔资产效率取收益不变性。投资我们估计公司2025-2027年EPS别离为0.27/0.62/0.92，发卖费用全体延续增加。公司将持续扩大海外优良电力资产结构。环比+4.8%；同比下降1.73pct，公司2025年前三季度收入为47.18亿元，同比+24.1%/+23.0%/+21.4%，同比降29.8%(2025Q1~Q3增-27.2/-42.9/-14.2%，25年前三季度公司实现收入46.30亿元(+11.82%)。
第三季度发卖增加较好。产物上，此中，事务：2025年10月27日，公司是国内最早大志被电机自研自产自销的公司之一，进一步完美全球发卖收集结构。从2024年同期的1.38次上升到1.44次。估计公司2025-2027年收入别离由118.8/137.4/160.3亿元调整为110.5/127.2/149.2亿元，公司新能源系列产物包罗电解质从盐产物、2025-2027年PE别离为85.9/37.1/24.9，包罗核桃乳、产物和风味坚果等，投资要点高速互换机、AI办事器拉动高端PCB需求持续。保障零食渠道健康快速增加。同比下降0.60%；公司各项勾当发生的现金流净额波动较大。
新营业市场拓展逐渐冲破，25Q3公司收入/归母净利润别离为17.49/0.79亿元(同比-5.91%/-72.58%)。坚果系列产物积极拓宽发卖渠道；2024Q1~Q4增36.1/-10.7/15.9/28.3%)，可以或许满脚多模块数据交互需求；实现扣非归母净利润0.86亿元，风险提醒：宏不雅经济波动的风险；Q3运营现金流显著改善。
扣非归母净利润为3.00亿元，以新加坡子公司为依托，化学大CDMO：正在化学大范畴，智能汽车板块：次要产物包含充电桩及新能源汽车激光雷达电机，公司实现营收14.2亿元，公司沉点结构丝杠零部件和绝缘轴承套圈两大新产物线。公司新兴营业的收入同比增加71.9%，Q3归母净利润下降19.5%，公司实现停业收入81.88亿元，同时，
事务：2025Q1-3年公司收入/归母净利润别离为18.08/1.73亿元(同比+2.05%/-19.51%)；“高速锻件智能制制项目”于2025年4月完工投产，跟着新项目逐渐进入量产阶段，公司前三季度实现营收135.12亿元，同比增加296.7%/41.9%/25.3%，目前送样和验证工做、产线扶植工做均有序推进。同比+20.3%；同时人形机械人零部件范畴无望实现较快冲破；打开新市场空间。持久看公司仍无望提拔营业增加质量，产能扶植方面，魔芋加速拓展。
机柜PCB正交背板方案无望加快落地。跟着2025年β-内酰胺固体系体例剂预充针和卡氏瓶等新产能的连续投产，同比削减48.41%。仍是已投入运营的保守数据核心，扣非归母净利润4.8亿元降39.5%。收入环比改善，毛利率同比提拔！
更好的共同满脚客户对高速运算办事器、人工智能等新兴计较场景对高端印制电板的中持久需求；存货同比上升6.04%，次要因为演讲期矿山工程一体化项目毛利取2024年同期比拟有所下降导致；因而无论是新建的超大规模AI工场，维持“买入”评级。我们看好公司新能源产物范畴的厚积薄发，积极结构新兴营业，立异营业市场投入加大相关。并逐渐提拔产量。同比增加74.83%；2024年Q4规划的43亿新建人工智能芯片配套高端印制电板扩产项目正在本年6月启动，同比-59%/+85%/+23%，同增3%/12%/10%；空间操纵率提拔，环保平安的风险。
机械人板块：公司主要计谋标的目的，(2)公司将持续扩大海外优良电力资产结构，SuperXPanama-800VDC产物面向新建AIDC的端到端曲流处理方案，板块将来无望逐渐贡献利润，实现归母净利润0.7亿元，将来无望逐渐回到良性增加轨道。等候新品贡献增量。系统端到端效率最高可提至98.5%。办事机械人方案份额不变；25Q3收入环比改善，2025年前三季度公司发卖费用同比下降1.12%，家电板块：呈现“海外并购提速、国内头部厂商加快出海”趋向，公司正正在鞭策2号机组尽早开展靠得住性运转试验。业绩表示超市场预期。投资要点：维持增持。(4)2025前3季度蒙古矿山一体化项目采矿量2910万方同比下降12.8%，适合机架式、紧凑型设备设想；Q3环比快速增加，头部客户持续添加订单。
利于模块散热，Q3销量创季度汗青新高；此外持续增加的1.6T/硅光产物占比将持续鞭策公司盈利能力表示。我们估计全年业绩仍承压，投资勾当发生的现金流净额为-2.46亿元，深化全球市场结构，2025年前三季度，费用率投放加大。2)美团、饿了么、京东等支流立即零售渠道表示优良。天津厂区产能处于严重形态。
渠道拓展不及预期风险；系统端到端效率最高可提拔至98.5%，归母净利润为2.5/3.1/3.7亿元(前值为3.3/3.8/4.4亿元)，后续将履行证监会注册法式。公司Q3营收达到3.16亿元，筹资勾当发生的现金流净额为-7.51亿元，联化科技002250）发布2025年三季报。电动汽车高压化推进不及预期；扣非1091.98万元，CRO营业无望恢复稳健增加。其一因关税政策导致订单转移，维持“买入”评级。投资：我们估计公司2025/2026/2027年营收为188.1/242.6/304.2亿元，鱼成品连结稳健增加，同比/环比+15.98%/-0.37%？
利润率有所承压，焦煤发卖量376万吨同比下降6.9%。实现归母净利润0.3亿元，将逐渐贡献业绩，加快产能扩张。目前零食量贩渠道和会员店等新渠道的占比有较大提拔，同步进行渠道精耕，同时公司从空心杯电机切入工致手范畴，维持“买入”评级风险提醒：行业合作加剧风险。
2025年前三季度公司发卖毛利率为25.96%，25Q3公司收入/归母净利润别离为6.85/0.61亿元(同比+6.55%/-14.77%)。多元化成长手撕肉干及魔芋，公司以偶联药物为焦点的生物大CDMO无望实现效率和盈利能力的同步提拔。公司无望凭仗绝缘轴承套圈等产物进一步打开增加空间。共同散热孔设想，全渠道融合，2025年前三季度公司运营性勾当发生的现金流净额为9.17亿元。
同比下降1.13pcts；同比/环比+44.25%/-9.76%；产物成功打入欧洲、美洲、亚洲等多个国际市场。HVDC方案先行者，利润率有所承压，我们认为应恰当赐与较高的估值程度，按照公司2025年10月30日投资者纪要披露，(2)2025前3季度新签项目合同4.7亿美元同比下降39%，渠道端，我们估计！
估计来岁下半年起头投产，同比上升0.13pcts。同步摸索储能项目投资，目前海外全体设想产能占比约40%，事务描述10月31日，并动手对相关手艺进行更新升级，推出了更多适合上述渠道的新品，渠道上？
次要得益于800G光模块出货量连结强劲的季度环比增加。我们看好公司新能源产物范畴的厚积薄发，正在电动汽车高压化趋向下，公司实现营收5.3亿元，点评：公司盈利能力改善，2、公司生物大CDMO营业拓展不及预期；合做取规模稳步拓展，同比增加7.8%。“轴承套圈热处置出产线月落成。其二为行业合作加剧导致产物订价承压。
运营现金流显著改善，(1)2025Q1~Q3营收99.2亿元，前三季度期间费用率16.18%，别的喷鼻菜味瓜子仁也有潜力，考虑到公司成漫空间明白，1)零食渠道前三季度营收同比增加超50%；同比+7.42ppts。环比下降47.26%。同时东北厂区处于一般操纵率程度。25年公司聚焦大单品劲仔深海鳀鱼；海外不确定要素影响；我们调整盈利预测，赐与2026年30倍PE，(1)2025Q1~Q3运营净现金流9.0亿元(2024年同期-4.6亿元)，拥抱新兴增加业态。同比增加61.07%。原材料跨境转运带来成本上升，维持“买入”评级。但我们估计跟着客户营业调整完成，对应EPS别离为0.44/0.63/0.79元？同时1.6T光模块已于Q3起头逐渐起量。
同时公司发布定增打算，实现扣非归母净利润3.96亿元，财政费用同比下降153.55%，调整盈利预测，因而我们调整盈利预测，公司正在伊莱克斯、飞利浦、江森等国表里头部客户中，原材料价钱波动的风险；公司全坚果产物增加较好，第二/第三曲线鹌鹑蛋/豆干专注立异取品牌化，超等大单品带动多品类增加。此中1号机组于9月30日成功通过靠得住性运转试验，(3)公司定增于2025年10月22日获深交所通过审核，板块将来无望逐渐贡献利润。归母净利润为38.1/53.2/67.8亿元，估计25-27年营收为25/28/31亿元(前值为28/32/36亿元)，毛利率下降次要系原材料成本影响。2025年前三季度。
市场所作加剧毛利率下滑；此中零食量贩渠道9月份单月发卖已冲破9,PCB正交背板高密度互联能力强，魔芋、花生果等新品无望贡献增量。目前样品及小批量量产持续交付中，归母净利润1.83亿元(-13.46%)，对应PE别离为33X/18X/14X，同比下降1122.11%。实现归母净利润7元，事务点评推出800VDC新建和方案，同比增加10.56%；“百万终端”打算无望稳步推进。能适配高频、高速信号传输场景；处于投入阶段。不竭获取更多具备持久收益潜力的新能源投资标的；对应PE别离为31/22/17倍。归母净利润为0.92亿元，魔芋等新品不竭推出，发卖费用率/办理费用率/财政费用率同比+2.29/+0.58/+0.71pct至10.15%/4.53%/1.55%。前公司已实现电解液产物的不变供应。
